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不踩雷投資法：留意10大跡象，避開地雷股，發掘潛力股，掌握獲利原則

為了解決大樹歷史股價的問題，作者提姆．史提爾 這樣論述：

　　道瓊公司執行長兼《華爾街日報》發行人威廉．路易斯：「所有投資人必讀。」 　　★英國亞馬遜股票投資類、財報類暢銷書！ 　　英國金融媒體Citywire評為AAA等級前頂尖基金經理人 　　教你破解財報中的眉角，從今以後再也不把賺到的錢通通賠回去！ 　　想在投資市場始終保持領先，你需要的不只是選中冠軍股，更要避開賠錢的機會。而這只要透過簡單分析公司的財報或招股說明書就能做到。 　　本書作者透過包括東芝、惠普等22間公司股價重挫的真實案例，傳授數十年來的專業投資判斷，教導所有投資人透過10大跡象看穿公司的發展狀況，讓你無論景氣與市場趨勢怎麼改變，都能避免被會計花招或不實資訊蒙蔽雙眼，不再成

為受災戶。 　　►你應該要檢視的10大跡象： 　　1.將大量成本轉列為資產。 　　2.預估庫存量異常→可能有隱蔽公司虧損的危機！ 　　3.資產負債表中包括大量應計收入→現金流不佳！ 　　4.資產負債表品質惡化。 　　5.商譽（資產負債表的無形資產）變差。 　　6.靠收購成長的公司→注意併購案常常破壞公司價值！ 　　7.貸款或壞帳→留心壞帳準備金的問題！ 　　8.關係人交易→公司可能未遵守嚴格管理標準！ 　　9.會計師和某間公司走得太近→小心會計師做假帳！ 　　10.資產負債表與公司活動水平嚴重不符。 　　股災通常都是有預兆的，而且警告訊號無所不在。 各界好評 　　「提姆照亮公司會計最黑

暗的角落……所有投資者必讀。」──威廉．路易斯（William Lewis），道瓊公司執行長兼《華爾街日報》發行人 　　「我讀過最棒的會計書。」──《每日電訊報》（Telegraph） 　　「很多實用的提示和秘訣，能夠為你省下一大筆錢，非常推薦。」──《理財週報》（Money Week） 　　「既實用又好讀。」──《財務顧問》（Financial Adviser） 　　「所有想要阻止下一場Carillion、iSoft或Autonomy慘劇發生的金融記者必讀。」──理查．弗萊徹（Richard Fletcher），《泰晤士報》（The Times）商業版總編輯  

大出賣︰30年華爾街金融陰謀

為了解決大樹歷史股價的問題，作者[美]查爾斯‧加斯帕里諾（Charles Gasparino） 這樣論述：

★《貨幣戰爭》作者宋鴻兵作序推薦 為什麼投資者難逃被出賣的厄運？ 為什麼“欺詐門”調查只是雷聲大雨點小？ 為什麼政府的監管與救助反而成了華爾街的幫凶？ 為什麼金融監管改革法案也必將是徒勞？ 為什麼金融危機是反復發作的致使頑疾？ 與《門口的野蠻人》《說謊者的撲克牌》並稱為“華爾街風雲三部曲” 《金融時報》《新聞周刊》《華爾街日報》《名利場》重磅力薦 高踞亞馬遜總榜前20名達25周 The Sellout 比紀錄片《華爾街》更有故事和栩栩如生的人物 比奧利弗‧斯通的新片《華爾街2》更真實震撼

後金融危機時代，依然危機四伏，從高盛“欺詐門”丑聞，到SEC調查升級至摩根斯坦利等巨頭，再到奧巴馬（台 譯︰歐巴馬）的金融監管改革法案的艱難出台，無不深刻警示我們︰這是一個至今逃不掉的金融危機，因為它本質上是一次變本加厲的舊病復發，如果華爾街的基因未曾改變，則明日危機一如懸在鼻尖的達摩克利斯之劍！ 是什麼貪婪的商業模式毀滅了華爾街？是誰出賣了金融投資者？高盛、摩根士丹利、花旗、美林、雷曼、貝爾斯登……幾大金融巨頭爭霸真相是什麼？政府搶救華爾街為何一波三折7為什麼政府是幫凶，而評級和保險公司也在助紂為虐？華爾街面臨一次顛覆性的洗牌？為什麼金融危機是反復發作的致命頑疾？明日危

機在即，路在何方？ 本書是華爾街資深記者查爾斯‧加斯帕里諾厚積薄發的第一調查，揭開了30年華爾街金融陰謀！它是沿著金融危機的線索溯源而上的金融史傳，梳理了華爾街跌宕起伏的精彩往事！本書是專業與業余讀者皆宜的金融危機必讀本，它將專業的金融知識與妙趣橫生的細節佐證完美結合 《大出賣》是一本論述全面，反思深刻的佳作，其觀點鮮明，矛頭直指華爾街貪婪與政府失職，在理性的冷劍上閃耀感性的光芒，入木三分地呈現華爾街原本如此的“大出賣”之積弊！ 推薦序︰賣出產品，再出賣投資人，這就是華爾街宋鴻兵 序言 1 趣味游戲︰“大賽跑”折射貪婪、冒險、欺詐的邏輯 故事從1978年“大賽

跑”的趣味游戲說起，驚人的是，這件小趣事竟能折射出華爾街的生存之道及內在邏輯。20世紀80年代，沉寂已久的抵押貸款市場開始欣欣向榮，CMO橫空出世，IO、PO如雨後春筍…… 2 青雲直上︰權欲橫流的貝爾斯登內幕 一個從未買賣過股票，沒看過資產負債表，沒大學畢業，有吸大麻之嫌，嗜橋牌如命的人，如何去買賣股票，最後還成為了貝爾斯登的CEO？螳螂捕蟬，黃雀在後，觀華爾街權欲橫流，揭權力之爭內幕。 3 五毒俱全︰華爾街究竟多無恥和骯髒？ 當高盛們沉浸在“垃圾”債券的狂歡之中時，誰會听得進泰迪‧福斯特曼的忠告？20世紀80年代對華爾街來說就像一場大派樹，充斥著性、昂貴的毒品和債務，其無恥，其骯髒

，究竟有多少？ 4 風險教訓︰還原債券市場大衰退之真相 20世紀80年代中後期，股票市場崩潰，第一波士頓巨虧，所羅門慘損、德崇破產……風險像幽靈一樣飄忽在華爾街上空。而且還原抵押市場大衰退之真相，訪問數學和模型擁有預言師的魔力嗎？血雨腥風中貝爾斯登明哲保身的秘訣何在？ 5 貪得無厭︰鐵證如山的不變本性 20世紀90年代初期，抵押債券市場春風起，雷曼兄弟隆重登場。衍生品大肆生長，就像是當年在荒野的西部迅速繁盛起來的小鎮。而系統性危機，是美聯儲“管道工”的危言聳听，還是華爾街貪得無厭的必然下場？ 6 經濟復興︰潛藏更大危機的確鑿證據 20世紀90年代，貝爾斯登最早抽身泥潭，迎來了它的凱

恩時代和一場金融復興，為什麼這很大程度上得益于政府的“菩薩心腸”——是讓窮人都買得起房？當華爾街再度數錢數得手欽時，他們創新了什麼？又遺忘了什麼？ 7 自食惡果︰系統性危機爆發的來龍去脈 杠桿再高一點，風險再大一點，利潤再豐厚一點吧！華爾街從來都是集體健忘癥患者，當長期資本管理公司崩潰，高盛、美林、雷曼……誰能幸免？ 8 縱情玩火︰毋庸置疑，好了傷疤忘了痛 桑迪‧威爾率領的花旗在吃下所羅門的同時，是否也囫圇吞棗地吞下了一杯毒水？戴蒙這家伙終于被攆走，讓馬赫拉斯們在花旗的巨大畫布上盡情潑墨，像高盛那樣利潤激增吧！ 9 打開閘門︰問責政府的縱容與失職 廢舊立新，1999年，投資銀行和商

業銀行的界限打破了；調低利率，資金幾乎成免費的了。閘門轟然打開，隨之洪水般滾滾而來的，是魅力四射的證券化，是鋪天蓋地的次級債，是酸酸甜甜的“檸檬水”…… 10 “媽媽”不再︰揭開美林文化180度轉彎之謎 21世紀初，溫情的“媽媽美林”泊行泊遠，冷漠的“爸爸奧尼爾”冷酷駕到，隨之而來的，還有什麼？前車之鑒拋腦後，復制高盛，學習高盛，超過高盛，華爾街和杠桿，誰在玩誰？ 11 搖錢之樹︰花旗摩根挺進風險陣營 挺進風險陣營，摩根士丹利交易所風發，“剪刀手表克”豪氣下注。謎一般的花旗報表，到底隱藏著什麼？有個叫喬菲的人入駐貝爾斯登了，搖錢樹下，愈加熱鬧。 12 助紂為虐︰評級、保險憑什麼爭搶一杯

羹？ 狂熱的華爾街，連空氣也在劇烈的沸騰翻滾之中，眼睜睜看別人發大財，誰不眼紅，于是評級公司、保險巨頭，迫不及待紛紛來輪一杯羹，“眾人拾柴火焰高”啊！ 13 回光返照︰崩潰前繁榮假象的細節佐證 雷曼崛起了，貝爾絕處再生了，美林如願成為CDO頭號承銷商了，隨著公司發達，如影隨形的個人權力呢？不僅是獨裁人，就連他的影子也達到了權力之巔，一切都是如此華麗美好！ 14 執迷不悟︰花旗們和監管者竟然飲鴆止渴？ 流水不腐，戶樞不蠹，而當錢停止了流動，會怎樣？危險正一點點浮現，而美林解雇了眾人皆醉我獨醒的克朗索；花旗視悲觀者為杞人憂天；監管者仿若尼祿一般照彈琴，休管羅馬大火…… 15 一葉知秋︰

ABX指數大跌之後 一葉翩然落下，2007年初，ABX指數如脫韁野馬直線下滑，暴跌30%，華爾街蕭瑟的秋天是否到了？喬菲的輝煌與轉折，來得是不是太突然？在吹噓“年度全球投行”CEO的漫畫後，美林的故事里，有英雄嗎？ 16 舞步驟停︰大佬們只听見楚歌四起 隨著高昂激蕩的音樂，華爾街舞步飛旋；當伴奏戛然而止，舞步驟停，華爾街楚歌四起。面對黑雲壓城城欲摧的美林，奧尼爾終于翻然醒悟，此時的亡羊補牢是否為晚？普林斯、凱恩……昔日神采奕奕的CEO們，都遭遇了怎樣的驅逐？ 17 末日到來︰峭壁邊緣的金融巨頭們 黑暗過後，是隧道盡頭的曙光呢，還有一個帝國“呼喇喇似大廈傾，昏慘慘似燈將滅”的絕望窒息

？幾番懸念，幾番折騰，最終，貝爾斯登，一聲巨響，以2美元每股的賣身價，轟然倒塌，可是，它的結束只是黑暗的開始。 18 惹火燒身︰倒下的第二張牌為何是雷曼？ 多米諾骨牌的第一張已經倒下，第二張牌是巋然不動還是另有隱情？雷曼還能像從前那樣在鬼門關檢回一條命嗎？賣空者與雷曼的交鋒，能否讓真相大白于天下？而在一切水落石山之後，大麻煩接踵而至。 19 自由落體︰兩房、美林和高盛誰能幸免？ 隨著華爾街的自由落體，一個個重磅炸彈隨之襲來︰房利美和房地美能否身靠大樹好乘涼？病入膏肓的雷曼和美林仍然生死示卜，他們能逃過此劫麼？保爾森的救助計劃為何胎死腹中？ 20 自生自滅︰華爾街的生死與誰相干？ 嗚

呼，雷曼破產，美林“賤賣”，花旗陷困……危機加劇，金融海嘯全面襲來，苟延殘喘的華爾街上傷痕累累、哀鴻遍野。廢墟中，一位過來人慨然長嘆︰“變質了，人們變得貪婪。”危機關頭，政府的救助行動到哪里去了？ 21 緊急救援︰幾番難產的TARP真是怪胎嗎？ 忘記大蕭條吧，這才將是最大的蕭條。局勢十分火急，危加累卵！幾番難產，TARP（不良資產救援計劃）終于沖破紛繁復雜的政治阻撓，千呼萬喚始出來，華爾街把自己的一部分賣給了聯邦政府，然後呢？ 22 明日危機︰追尋未來之路，路在何方？ 精神病院般的華爾街住著許多患者，泥沼深陷的花旗，“神奇”的高盛……華爾街的家族基因沒變，一切就不會變，如果你以為否極泰

來終有時，那或許太樂觀了，上下求索，追尋未來之路，路在何方？ “查爾斯，我有話對你說。”當我接起電話時，貝爾斯登（Bear Stearns）的首席執行官（Chief Executive Officer，CEO）吉米‧凱恩（Jimmy Cayne）對我說。 我有點詫異，因為凱恩已經好幾周沒跟我通過話了。我采訪貝爾斯登並與凱恩保持聯系已十多年了，這其中大多時候都是把貝爾斯登作為華爾街最成功的公司而予以報道。但最近，公司陷入困境，而我是較早認為貝爾斯登可能難以為繼的記者之一一一它將被迫出售給更大的玩家，因為它在抵押擔保證券市場上的那種孤注一擲的經營模式已經垮台了。

于是，凱恩開始看不起我。 在我們的電話談話中，凱恩挺客氣但也很敷衍。他想告訴我他要如何推動公司向前發展，將其帶出泥潭，但他想私下與我當面聊聊。 那是2007年8月5日。在公司最舉步維艱的時刻，凱恩和貝爾斯登董事會解雇了一直以來被認為是他接班人的前貝爾斯登總裁——沃倫‧斯派克特（Warren Spector）。靠抵押貸款支撐的債券市場所發生的巨變對公司造成了明顯傷害。隨著貝爾斯登兩只投資于抵押擔保證券的對沖基金雙雙破產，貝爾斯登的股價暴跌40%多。貝爾斯登管理層起初認為基金的破產是個與市場和整個公司毫無關聯的獨立事件。 但事實並非如此。 隨著美國房市在20

06年末2007年初開始滑坡，華爾街制造的幾乎所有的抵押貸款債券市值也面臨崩潰。當對沖基金開始崩潰時，抵押債券價格已跌到很低的水平，災難席卷華爾街，尤其是對于貝爾斯登，因為他們的經營模式與次貸市場息息相關。而沃倫‧斯派克特是貝爾斯登掌管抵押業務的“一把手”，自然難辭其咎。 貝爾斯登只是整個故事的冰山一角 當我們就座後，我所見到的吉米‧凱恩跟我認識很久的那個他判若兩人。我一直認為凱恩已經73歲高齡，但心態年輕，喜歡抽雪茄。他工作很有規律，喜歡與同事和朋友在他最喜歡的聖彼得飯店玩樂，大侃他如何在競爭中百戰百勝。他討厭摩根士丹利（Morgan Stanley），更討厭高盛（Gol

d-man Sachs）。但現在，凱恩瘦了，面容憔悴，還多了些皺紋。那種昂首闊步的氣勢，從不離手的雪茄不見了。不過，他竟然將體重下降歸因于新食譜和鍛煉計劃。 現在，他竟歷述時局危殆，而不再嘲諷競爭對手。他承認貝爾斯登深陷泥潭，這讓人大吃驚，因為大部分CEO們都想方設法捏造事實︰前景是樂觀的，利潤一直都會增長。 他說，由于對沖基金的崩潰，不僅是基金，而是整個公司，信用盡失。華爾街的公司都是用借來的數億美元運作，當債權人不再信任公司和它的管理時，這些錢會很快蒸發。這正是貝爾斯登目前的遭遇。 “你不了解這里發生了什麼，”凱恩用一種絕望的語氣說，“我的未來，我孩子的未來，我

孫子的未來全都岌岌可危！” 凱恩從不要求我做歌頌性報道。我知道他並不關心這些，這些年貝爾斯登創紀錄的利潤和飛速增長的股價足以證明他的實力。但是這次，他不僅要求我做正面報道，還請求我替他美言幾句。 我告訴他我會保持中立。貝爾斯登的故事只是整個故事的冰山一角。這是一個與垂死的承銷抵押債務業務相聯系的華爾街的故事。 我只知道︰隨著抵押貸款市場的死去，很顯然貝爾斯登——這個在大型投行中最小的，但也是陷入抵押市場最深的公司——將不會存在。它會被出售給一家大銀行或者將自己拆分，賣給主權財富基金，中國、韓國或者富有的沙特銀行。貝爾斯登可能是第一家解散的公司，但絕不是最後一家。華

爾街需要合並。現在有太多的投行在做同樣的交易。 奇怪的是凱恩沒有完全否定我對他的公司或者其他金融企業的分析。事實上，他告訴我，他打算幾周後去一趟中國，去會會那些潛在的投資者，以籌集資金。 我們的中國菜上了，他吃得很快，神情憂郁而凝重，一副若有所思的樣子。 信貸危機會惡化，凱恩也是，貝爾斯登也是。我對他健康問題的懷疑也是對的。後來，凱恩說他得了前列腺疾病，已擴散至全身，差點送了命。最終，他的健康狀況有了起色，但是他的公司卻沒有損失加劇，貝爾斯登股票繼續搖搖欲墜。 故事從這里開始吧 後來，回首那頓晚餐，我決定寫這本書。當時信貸危機正處于個喘息階段，

看起來貝爾斯登和華爾街其他公司有可能存活下來，可能是以出售給國外投資者或聯邦政府的形式，因為銀行的損失引起了整個經濟的震蕩。 這本書想要講述的很明確︰政府鼓勵那些甚至根本無法承擔房價的人去買房這一決策，與華爾街的貪婪這兩者合並起來，是如何導致這個國家陷入經濟絕境，並使美國喪失了其在世界金融體系中的主導地位。 我想要分析問題的根源，包括那些對所有的風險債券給予最高AAA評級的信用評級機構，他們使那些無恥的抵押貸款經紀人可以向公眾出售手中的抵押證券，而從不思考去償還債務，還有那些並不知道自己5萬美元的薪水無法負擔一套50萬美元的房子，而被取消抵押贖回權的可憐業主們。

我想給那些制定房產政策的政府機構一點點啟發，想要近距離看一下在這場大規模的政府干預下，民眾和企業都得到了怎樣的實惠。最重要的是，我想要呼吁更多眼光聚焦于華爾街，這個曾經用抵押債券創造了數萬億美元的利潤，又遭受無數萬億損失，如今在一點點恢復元氣，但又不斷被“算老賬”的地方。 我寫這本書的目的，是想把這場危機中的許多致命因素聯系在一起，盡可能完整地還原華爾街金融危機的歷史真相，並發現問題的本質。你會發現，不管是2010年4月的高盛“詐騙門”事件，還是之後通過的奧巴馬的金融監管改革法案，這些紛繁復雜的事件背後有著內在的邏輯及千絲萬縷的關聯，或許，讀罷這本沉甸甸的書，你會1光然大悟。

事實上，熱議當下之焦點，更需要讀完片段之前的整個故事，理清整個脈絡。故事可以追溯到很久以前——20世紀70年代的一個並不算是金融中心的城市——俄亥俄州的克利夫蘭。 故事就從這里開始吧。

兩岸三地對外資投入電子商務事業之法令問題研究

為了解決大樹歷史股價的問題，作者蘇育民 這樣論述：

網際網路在上世紀發明後，於短短的一二十年間，即從學術科技領域迅速普及到人類生活的各個層面。現今的世界，無論是學術研究、生活應用與商業交易均須運用網際網路。光纖寬頻、行動網路以及Wi-Fi無線基地台的廣泛佈設，網際網路已可說無所不在。人們手持隨身行動裝置，即可隨時隨地聯網，達到資訊隨需隨選的大無礙境界。而網際網路對商業的影響更是格外具大，透過網際網路，企業員工可進行遠距工作，顧客可在雲端間完成消費，影視媒體運用串流來傳送，在不久的將來，所有商品、裝置、人員透過網路IP定址，物與人均可直接連上網際網路來傳送、分析與接收彼此的訊息。在資訊科技的極速發展下，網際網路對未來人類生活方式的提昇令人期待，

其介入人類生活所產生的影響也可能難以想像。電子商務即是透過網際網路來協助處理與完成商業交易活動。事實上，以美國為首的企業界也一直至2000年之前的幾年，才開始進行網際網路的商業導入及應用。但由於當時的網路佈建、頻寬、速度、架構以及相關軟硬體技術，都無法給予網路商業活動足夠的支援，電子商務與網際網路公司之本夢比訴求，終究在2000年美國那斯達克股市發生泡沫崩跌。進入21世紀的電子商務產業，經過2000年美國科技股股價的大幅回檔修正後，無論是在商業應用與商業模式上都趨於理性發展，原因是2000年後至今十數年，固定寬頻、行動寬頻以及聯網裝置都有長足進步，網路應用程式的發展也更加精進，可以支援更複雜、

更快的影音、圖像、文字、數據之有線與無線傳輸。如今在網際網路與電子商務的創始國美國，已產生諸如Ebay、Amazon、Google、Facebook、Twitter等世界知名的網路與電子商務公司，美國可說是全球電子商務與網路科技的領先國。但這幾年隨著中國大陸在世界經濟的強勢崛起，中國已與美國並列為全球經濟的G2 (Great Two)。中國大陸的互聯網與電子商務公司在市場人口優勢與境內外資金看好湧入下，水漲船高，紛紛赴美公開上市IPO。百度(Baidu)、阿里巴巴(Alibaba)、騰訊(Tencent)更成為中國大陸的BAT三大互聯網旗艦，其中尤以阿里巴巴2014年在美國紐約證券交易所上市舉

世矚目，阿里巴巴創辦人馬雲更一舉超越香港李嘉誠成為亞洲新首富。而2014年中國阿里巴巴雙十一(11月11日) 狂歡購物節所創下的線上交易紀錄，已大幅超越美國感恩節後的網購星期一(Cyber Monday)線上交易金額。隨著中國大陸的經濟騰飛，網路中文使用人口所帶動的電子商務市場令人無法小觑。兩岸三地華人經濟圈中，台灣在網路科技與電子商務的發展原本領先中國大陸，但由於業者早先經營時多僅聚焦台灣使用者，忽略簡體中文使用人口與海外國際市場，台灣的電子商務產業在先天人口市場限制，後天政府政策又欠缺前瞻及重硬輕軟之資源錯置下，21世紀至今僅短短十數年，海峽兩岸在網路科技與電子商務的實力已消長易位。200

8年5月國民黨在台灣重新執政後，開始擴大兩岸經貿交流活動，兩岸商業與民間往來日趨頻繁。2010年6月，台灣與大陸簽署實施《海峽兩岸經濟合作架構協議》(ECFA)，雖然協議附件《服務貿易早期收穫部門及開放措施》中有關電子商務的部份，台灣對大陸僅開放大陸業者來台從事網際網路之商品經紀業務，但大陸的阿里巴巴、淘寶、微信等網站現皆已透過第三地來台設立商業據點。台灣電子商務業界除了面臨大陸同業入台設立商業據點的直接競爭外，大陸業者由於具有成本價格優勢，以相對於台灣業者低廉的價格透過跨境服務，直接向台灣零售通路與消費者配送供貨，更是造成台灣網路平台與網路零售業者莫大壓力。但相對的，大陸消費者卻經常無法拜訪

台灣主要的網路平台與電商網站，此乃由於中國大陸對境外(包括台灣)重點網站進行遮蔽所導致，因此台灣電商平台面臨的是一場不公平的市場競爭。大多數國家對網際網路與電子商務活動多採低度監理，中國大陸則對互聯網及電子商務採行高度管制。在中國大陸所有的網站均須申請｢非經營性互聯網信息服務備案｣，取得｢ICP備｣案號。若是經營性的網站另須取得｢經營性互聯網信息服務許可證｣(｢ICP證｣)號，且僅能由在中國大陸合法設立登記的公司在合於相關法律及行政規定的要求下提出申請。由於中國大陸對網站採行的｢ICP備｣與｢ICP證｣的證照監理准入制度，網站經營者為合乎政府與法律的監管要求，多會自主對網站資訊內容進行關鍵詞過

濾，以免違法遭撤照停止服務。對於中國大陸司法管轄權所不及之境外網站，中國大陸則視情況需要對重點網站採行屏蔽措施。因此，欲經營近十四億潛在消費人口之中國大陸電子商務市場，唯一之途即是直接前往中國大陸依法設立公司並申請｢ICP證｣。但中國大陸相關法令規定，申請｢ICP證｣的公司其資本額之外資佔比不能超過50%，以防止外資控股，並藉此扶植中國本土互聯網電商公司。雖然外資得於中國大陸的互聯網電子商務公司持股最多達50%上限，為中國大陸對世界貿易組織(WTO)會員國的共同承諾與限制，但台灣與香港並無對外資或陸資在境內投資經營電子商務業務有類似歧視性待遇。因此，台灣及香港與中國大陸之間，存在網路不對稱管制

所導致之電子商務產業不公平競爭的問題。2013年6月，台灣與中國大陸簽署《海峽兩岸服務貿易協議》，隨後在2013年8月，香港、澳門分別與中國大陸簽署《〈內地與香港關於建立更緊密經貿關係的安排〉補充協議十》及《〈內地與澳門關於建立更緊密經貿關係的安排〉補充協議十》(《CEPA 10》)，中國大陸在協議中，承諾給予台灣服務提供者、港澳服務提供者，於中國大陸福建省、廣東省設立的電子商務公司各自可持股最高達55%，突破對外資電子商務控股的限制。台灣以及香港的市場幅員與中國大陸相差懸殊，兩岸三地存在明顯的市場不對稱，因此中國大陸僅同意台灣與港澳的電子商務服務提供者在省份地域限制下進行電子商務公司的控股。

但台港澳業者則可以此項中國大陸在協議中所給予之超WTO (WTO+)優遇，在福建與廣東設立電子商務公司總部，以同為中文使用者之先天優勢，領先其他外資，經營將近十四億人口之全中國電子商務市場。2014年1月，《CEPA 10》已生效正式實施，香港與澳門電子商務服務提供者正式得在中國大陸廣東建立中國電商控股總部，運營中國大陸全境電商市場。然而，《海峽兩岸服務貿易協議》則仍等待台灣立法院《兩岸協議監督條例》通過後，再開始對《海峽兩岸服務貿易協議》進行逐條逐項之審議，台灣電子商務服務提供者在《海峽兩岸服務貿易協議》未生效實施前，仍無法在中國大陸福建設立具有控股權之電商總部，提供中國大陸全境之電子商務服

務。值得注意的是，2013年9月成立的中國(上海)自由貿易試驗區，給予所有外資在上海自貿區所設立的電子商務公司，外資佔比可達55%以進行控股，如同給予台資在福建、港澳資在廣東的優遇。台商聚居的中國大陸江蘇省昆山市，則獲得中國大陸國務院同意，直接給予於昆山設立的互聯網電商公司，台資股份最高可達55%之控股優遇。2014年12月，中國大陸宣佈，將複製推廣上海自貿區的實踐經驗，於2015年增設天津、廣東與福建自由貿易試驗區。可以預見，特意規劃與台灣對接的中國大陸福建自貿區，極有可能直接單方開放台灣電子商務服務提供者於福建自貿區內成立的電商公司，台資股份可達55%以成立台商控股的中國電商總部。2015

年1月，中國大陸工信部發佈通告，立即在上海自貿區試點解除對外資經營電子商務的股權上限規定，外商自此可在上海自貿區註冊100%外資股權(股份)的電子商務互聯網公司。顯然的，中國大陸在政府扶植建立強盛完整的電子商務產業與生態體系後，開始展現國家自信，將會繼續推廣於其他自貿區甚或中國大陸全境放開對外資經營電子商務互聯網的資本限制規定。中國大陸在具有市場縱深優勢、生產地優勢以及在移動商務應用與互聯網金融的技術與商業模式全球領先優勢下，將持續對外資、港資以及台資，產生資金、人才與技術的磁吸黑洞效應。