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投資人風險偏好程度及投資報酬率決定因素探討-國內某銀行之個案研究

為了解決rr3穩健型的問題，作者余佩娟 這樣論述：

國內投資人投資境外基金總資產規模自2007年為2.10兆元達到最高峰，2008年經過金融海嘯的衝擊，國內投資境外基金資產縮減至1兆，最近依據投信投顧公會的最新統計至2009年10月已提升至1.9兆。由此可知，國內投資人較偏好海外共同基金的理財方式。在面對國內投資境外基金的投資規模，主管機關要求銀行設計財富管理客戶開戶問卷，並制定完整的KYC (Know-Your-Customer) 流程，實際了解客戶之投資屬性及風險承受度，實施客戶投資能力評估，建立商品適合度政策。目的在使理財人員依據客戶之風險承受度，提供客戶適當的商品，以免不當的銷售行為。但每位投資人的需求以及目標皆不相同，針對KYC的內

容制訂，是否能測試出投資人的風險偏好，是否能完全反應出每位投資人的投資屬性是值得探討的。 本研究針對三部分：首先針對投資人之基本統計分析變數與風險屬性進行探討，其次，探討投資人之風險屬性與實際投資海外基金報酬率之決定因素，最後，探討投資人風險屬性與實際投資海外基金之風險屬性是否一致予以探討。針對國內特定金融機構，對客戶實地進行風險問卷檢測，依投資人風險承受度將投資人行為屬性分為三種群體，分別為保守型客戶、穩健型客戶與積極型客戶；並利用投資人的各項變數資料，包括年齡、性別、收入、投資經驗、子女數、投資比重與風險承受度等樣本資料，藉由運用Ordered Probit迴歸模式及OLS (Ord

inary Least Squares) 普通最小平方法迴歸模式，進行相關實證分析。 實證結果發現：就為影響投資人風險偏好決定因素，具有顯著水準的變數為有具投資經驗、年收入及承擔一點損失風險等變數，其中具有投資經驗呈顯著正相關。其次就為影響投資人風險承受度決定因素分析，其中性別與年收入等變數呈現顯著負相關。因此，可以得知收入這項變數使投資者風險偏好屬於保守型及風險承受度較低；且男性投資人較女性投資人風險承受度高；及投資人具有投資經驗者，能承受的風險是屬於積極型的投資人。再者因為經歷過金融風暴的影響，因此無法藉由OLS迴歸得知其決定之因素。 依據投資人之風險屬性與實際投資商品之風險屬

性分析，保守型之投資人發現保守型之投資人實際投資商品風險等級RR2-RR3及RR4-RR5風險等理財商品佔60%及40%，明顯與其投資屬性不同。其次穩健型的投資人投資商品等級RR2-RR3及RR4-RR5風險等商品佔26%及74%，投資人投資RR4-RR5風險等級的比例極高，明顯與其投資屬性不符合。另積極型之投資人其投資商品風險等級RR4-RR5之比例為95%，其符合投資人之風險屬性。